Quatre sorcières : 6 200 milliards pèsent sur le S&P 500
Publié le 18 septembre 2026
La journée des quatre sorcières tombe au mauvais moment pour le S&P 500. Environ 6 200 milliards de dollars d'options américaines expirent aujourd'hui, deux jours après la hausse de taux de la Fed et quelques heures après celle de la Banque du Japon. Les indices arrivent sur cette échéance avec un rebond dans les jambes et très peu de marge sous 7 600 points.
Quatre sorcières : pourquoi cette séance déforme les indices
Quatre produits expirent en même temps ce vendredi. Options sur indices, futures sur indices, options sur actions et futures sur actions. EBC Financial Group relaie une estimation de Citadel Securities qui chiffre l'échéance à près de 6 200 milliards de dollars, soit environ un quart de l'exposition totale du marché américain sur options.
Ce n'est pas un chiffre décoratif. Quand autant de positions se dénouent le même jour, ce sont les couvertures des teneurs de marché qui font le prix, pas les résultats d'entreprises. Le règlement s'étale d'ailleurs sur toute la séance. Les options d'indice classiques se règlent sur les cours d'ouverture, les contrats hebdomadaires à la clôture. Les futures sur indices, eux, ont déjà basculé sur l'échéance suivante le 14 septembre, date de roulement fixée par le CME.
Pour un trader de futures, ça veut dire deux choses simples. Les volumes vont gonfler, et les mouvements peuvent partir vite sans raison fondamentale derrière.
La Fed et la Banque du Japon ont chargé la semaine
Mercredi, la Fed a relevé son taux directeur de 25 points de base, dans une fourchette de 3,75 % à 4 %. C'est sa première hausse depuis juillet 2023 et le vote a été unanime. Son président Kevin Warsh n'a pas pris de gants. « L'inflation est trop élevée, et elle l'est depuis trop longtemps », a-t-il déclaré. D'après TheStreet, 16 des 18 membres du comité voient encore au moins une hausse d'ici la fin de l'année.
Le marché a d'abord décroché, puis il a tout repris. Jeudi, le S&P 500 a gagné 1,14 % à 7 638,16 points, le Nasdaq composite 1,67 % à 26 413 points et le Dow Jones 0,71 % à 51 827 points, selon Yahoo Finance. Le taux à 10 ans est retombé à 4,94 % et le baril de WTI est passé sous 101 dollars, ce qui a aidé.
Matthew Miskin, de Manulife John Hancock, résume l'humeur du moment. La décision « les fait paraître indépendants, ça ajoute de la confiance au marché », dit-il, tout en jugeant que la Fed est « peut-être allée un peu trop loin dans le ton ». James DePorre, de TheStreet Pro, pointe la vraie source du problème. « L'inflation qui nourrit toute cette séquence vient du pétrole et de la guerre en Iran. »
Ce matin, la Banque du Japon a suivi. Hausse de 25 points de base à 1,25 %, par sept voix contre deux, le taux le plus haut depuis 1993. Le yen n'en a pas profité et le dollar est remonté vers 156 yens, la classique sortie de position une fois la nouvelle tombée. Goldman Sachs y voit un argument de plus pour un rythme plus rapide, avec un geste possible dès décembre.
Le mur de gamma à 7 600 points sur le S&P 500
C'est là que la mécanique devient concrète. Mott Capital Management situe le gros du gamma d'options à 7 600 points sur le S&P 500, un mur de puts à 7 500 et un mur de calls à 8 000. Le point de bascule se trouve vers 7 672, avec un gamma net négatif d'environ 14,8 milliards de dollars.
Traduction concrète. Au-dessus de 7 672, les teneurs de marché vendent dans la hausse et rachètent dans la baisse, ce qui calme le jeu. En dessous, ils font l'inverse et amplifient le mouvement. Le S&P 500 a clôturé jeudi à 7 638 points, pile entre les deux. Le VIX reste bas à 15,44 pendant que l'indice Fear and Greed de CNN affiche 29, en zone de peur. Calme en surface, tendu en dessous.
Niveaux clés du jour
| Instrument | Niveau (support / résistance) | Variation (séance du 17 septembre) | Scénario / À surveiller |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | Support 7 600, bascule 7 672, résistance 8 000 | +1,14 % | Au-dessus de 7 672, les couvertures freinent les écarts. Sous 7 600, le prochain vrai appui est 7 500 |
| USD/JPY | Support 153, résistance 160 | -0,52 % | Le dollar est remonté vers 156 yens après la Banque du Japon. Sous 153, le marché prend le resserrement japonais au sérieux |
Agenda éco
15h15, production industrielle américaine, consensus +0,3 %. Si le chiffre sort au-dessus, le camp d'une Fed encore active reprend la main et le taux à 10 ans repart vers 5 %.
16h00, indicateur avancé du Conference Board, consensus +0,1 %. Un chiffre négatif remet le ralentissement sur la table et pèse d'abord sur les valeurs cycliques.
22h00, règlement final de l'échéance. Si le S&P 500 finit collé à 7 600 ou 7 650, c'est l'effet d'aimant des strikes, pas un signal de tendance.
Mercredi prochain, 15h45, indices PMI flash américains. Au-dessus de 50 sur les services, le scénario d'une économie qui encaisse des taux hauts tient. En dessous, la question du ralentissement revient vite.
L'essentiel
Le S&P 500 aborde la plus grosse échéance d'options du trimestre juste après deux hausses de taux, avec 7 600 points comme seule vraie zone de soutien. Tant que le VIX reste sous 20, le risque du jour est mécanique avant d'être macro, et le suivi quotidien des indices reste sur notre page marché.
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Ceci n'est pas un conseil en investissement. Contenu purement informatif.