Jackson Hole : le S&P 500 à 0,9 % de son record avant Warsh

Tout le marché attend une seule chose ce vendredi, le discours de Kevin Warsh à Jackson Hole. Le S&P 500 a fini jeudi à 7 730,73 points, à 0,9 % de son record de clôture du 13 août, et les futures ne bougent plus. Jackson Hole va décider si les indices américains repartent chercher un sommet ou s'ils calent avant la rentrée.

Pourquoi Jackson Hole pèse autant sur les indices

Warsh parle à 16h00, heure de Paris. C'est son premier Jackson Hole comme président de la Fed et le marché lui reproche déjà de rester trop vague. Après la réunion de juillet, les obligations avaient décroché parce que son discours ne donnait aucune marche à suivre, rappelle Axios. Pour les analystes de Standard Chartered, il devra cette fois dire franchement que le comité montera les taux si l'inflation ne recule pas. Sans ça, le marché obligataire le testera de nouveau.

La Fed est en plus sous pression du Trésor, dont les interventions récentes sur les changes et les obligations brouillent la frontière entre budget et politique monétaire, selon CNBC. Chez CPRAM, on note que Warsh préfère laisser le marché trouver seul la trajectoire des taux. Le risque de déception est donc réel.

L'inflation à 3,7 % remet une hausse de taux sur la table

Le chiffre qui change tout est tombé mercredi. L'indice PCE de juillet, l'indicateur d'inflation préféré de la Fed, ressort à 3,7 % sur un an contre 3,6 % attendu, d'après le BEA. Le PCE hors alimentation et énergie tient à 3,3 %, conforme aux attentes mais très loin de la cible de 2 %.

Résultat, le marché des futures Fed funds donne désormais environ 34 % de chances à une hausse de taux le 16 septembre. Le taux directeur reste dans la fourchette 3,50 % à 3,75 %. Et en juillet, trois membres du comité avaient déjà voté pour une hausse. Il en faudrait quatre de plus pour faire basculer la majorité.

Le S&P 500 monte, mais presque tout seul

Jeudi a été une séance en trompe l'œil. Le S&P 500 gagne 0,72 %, le Nasdaq Composite 1,57 % à 26 540,78 points, le Dow se contente de 0,19 % à 53 564,21. Sauf que la version équipondérée du S&P 500 recule de 0,16 %. L'action moyenne a donc baissé, et l'indice n'est monté que grâce à Nvidia, qui a bondi de près de 9 % et ajouté environ 435 milliards de dollars de capitalisation en une séance. La technologie a été le seul secteur du S&P 500 dans le vert.

C'est cette étroitesse qui rend la séance risquée. Un marché porté par une poignée de valeurs encaisse mal un discours restrictif. Le VIX reste pourtant très bas à 14,51 et l'indice Fear and Greed affiche 58, en zone d'avidité. Personne n'a peur, ce qui laisse de la place pour une mauvaise surprise. Retrouvez le suivi quotidien des indices sur notre page marché.

L'or et le dollar campent sur leurs niveaux

L'or attend lui aussi. L'once s'échange autour de 4 576 dollars, en repli de 0,40 %, après avoir tapé 4 643 dollars la veille. L'euro reste collé à 1,1646 dollar et le 10 ans américain à 4,66 %. Le WTI ne bouge pas non plus, à 83,41 dollars. Seul le bitcoin s'anime, à 80 332 dollars.

Niveaux clés du jour

Agenda éco

• 08h45, IPC préliminaire France (août). Si le chiffre surprend à la hausse, le CAC 40 et les taux européens réagissent avant l'ouverture américaine.
• 09h55, taux de chômage allemand (août). Une dégradation pèserait sur le DAX, dont les futures gagnent 0,41 % ce matin.
• 16h00, discours de Kevin Warsh à Jackson Hole. S'il valide l'option d'une hausse en septembre, attendez une remontée du 10 ans au-dessus de 4,70 % et un S&P 500 sous 7 706. S'il reste flou, le dollar cède et l'or repasse au-dessus de 4 600 dollars.

L'essentiel

Le S&P 500 arrive à Jackson Hole à moins d'un pour cent de son record, mais porté par une seule valeur et avec une inflation à 3,7 %. Tout dépend de la fermeté de Warsh à 16h00.

Pour recevoir ce briefing chaque matin, inscrivez-vous à la newsletter. Téléchargez aussi l'application iOS TradingNerve sur l'App Store pour suivre les niveaux en direct.

Ceci n'est pas un conseil en investissement.